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美豆跟隨周邊市場釋放系統(tǒng)性風險后，受美國農業(yè)部月度供需報告大幅調減新季美豆產量影響重啟升勢。美豆供需因素重獲市場關注，美豆再次在1300美分附近止跌，底部支撐再度經受住考驗。盡管國內通脹壓力不減，但外部市場的不確定性正使國內緊縮政策節(jié)奏放緩。進口大豆到港量增加顯示中國需求有所恢復，養(yǎng)殖業(yè)備戰(zhàn)中秋國慶雙節(jié)使市場看好未來豆粕等飼料需求。

　　新季美豆數(shù)據(jù)強烈利多

　　美國農業(yè)部在8月供需報告中繼續(xù)下調2011/2012年度美豆播種和收獲面積，播種面積同比減幅為3.1％。由于美豆作物優(yōu)良率持續(xù)落后常年水平，美國農業(yè)部大幅下調美豆單產數(shù)據(jù)，由上月的43.4蒲式耳/英畝下調至41.4蒲式耳/英畝，該數(shù)據(jù)低于過去5年平均單產水平，為過去7年中的次低水平。收獲面積及單產水平雙雙回落，美豆產量也因此出現(xiàn)較大幅度下調。美國農業(yè)部預估2011/2012年度美豆產量為8317萬噸，較上月數(shù)據(jù)減少460萬噸，較上年度減少744萬噸，同比減幅高達8.21％。美豆產量大幅下降直接導致全球大豆產量明顯回落。美國農業(yè)部同步調減美豆國內壓榨量和出口量，加上2011/2012年度期初庫存量增加，新季美豆期末結轉庫存量僅較上月數(shù)據(jù)回落56萬噸至422萬噸水平。值得注意的是，美國農業(yè)部小幅下調中國大豆產量至1400萬噸，該數(shù)據(jù)仍高于中國國內主流分析機構預測水平。美國農業(yè)部預估2011/2012年度中國大豆進口量為5650萬噸，較上年度保持8％以上的增長速度，顯示中國未來需求潛力依然巨大。

　　中國進口恢復，養(yǎng)殖業(yè)需求前景樂觀

　　國內豆類消息面較為平淡，產區(qū)大豆長勢良好，現(xiàn)貨交投清淡，商品豆價格維持在2.02—2.10元/斤，港口大豆分銷價格在4150—4200元/噸。受豆油、豆粕終端銷售價格走出低迷及需求好轉影響，沿海油廠開工率有所提高，并帶動國內大豆進口量增加。海關數(shù)據(jù)顯示，7月份國內進口大豆量為535萬噸，1—7月累計進口2906萬噸，累計數(shù)量同比下降5.5％，累計金額同比上漲23.9％，進口成本價格提高仍是市場重要的抗跌動力。其中7月份到貨的大豆平均價格為572美元/噸，折合完稅成本約4400元/噸。按當月豆油和豆粕出廠價格測算，油廠加工平均虧損150元/噸，虧損程度較6月份大幅收窄。根據(jù)監(jiān)測，8月份到貨的進口大豆成本將略高于7月份。近期國內豆粕現(xiàn)貨價格跟隨期貨市場出現(xiàn)較大波動，目前國內主流報價多已恢復到3200元/噸之上，接近本輪調整前水平，且南北差價進一步收窄。受養(yǎng)殖業(yè)利潤高企影響，國內生豬、家禽存欄量繼續(xù)攀升，后期包括淡水養(yǎng)殖在內的整個養(yǎng)殖業(yè)有望進一步提振豆粕等飼料需求。

　　后市展望及操作建議

　　目前正值北半球大豆產量形成的關鍵期，美國農業(yè)部發(fā)布作物生長進度報告顯示，美豆作物優(yōu)良率、開花率和結莢率均落后常年水平，生長進度較正常年景滯后一周左右。在9月下旬美豆進入收獲季節(jié)前，基于災害性天氣威脅仍存，美豆仍將保持一定的天氣升水。整體而言，美豆產量大幅縮減奠定豆類自身上漲基調，但包括歐債和美債在內的國際宏觀經濟環(huán)境仍會對豆類市場的上行節(jié)奏構成沖擊。在此背景下，投資者可保持區(qū)間振蕩思路采取低買高平的滾動模式參與豆類交易，一旦國內外豆類市場成功向上突圍，投資者可考慮加碼買入豆類趨勢型多單。

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